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股權是股東運營公司的權利載體,公司股權配置得當,架構合理,是企業發展的強大引擎。但是,公司在創建之初幾乎不會對股權進行科學合理的設計,一般都是創始人直接持股,并且在股權分配上非常隨意。而自然人直接持股模式以及不合理的股權分配會對企業和股東稅負、股權融資、資本運作、公司治理、企業上市等方方面面產生非常不利的影響。很多企業就是因為股權設計不合理而導致了股權混亂、企業內耗、融資障礙、創始人喪失公司控制權、企業和股東被重復征稅、IPO折戟等嚴重弊端。
所以,當企業發展到一定規模后,有了合法節稅、股權融資、規避風險、激勵員工、上市打算時,就有了強烈的調整和完善股權架構的需要。此時,幫助公司做好最優股權架構的設計和調整意義重大。
金字塔股權架構(杠桿結構)
金字塔式股權架構:
是一種形狀類似于金字塔的縱向多層級、多鏈條的所有權結構。終極控制人處于金字塔最上端,由其控制第一層級的公司,然后由第一層級的公司控制第二層級的公司、第二層級的公司控制第三層級的公司……,直到控制最底層的目標公司(經營公司)并要求終極控制人對最底層目標公司(經營公司)的控制權達到了一定標準。
金字塔的杠桿效應:
處于金字塔架構最頂端的控股股東可以用少量的自有資金控制大量的外部融資,金字塔的鏈條越長,控股股東用同樣財富控制的資產規模就會越大。
金字塔的股權架構有利于企業集團的發展,但通過復雜的金字塔持股產生多條持股鏈使得實際控制人控制權與分紅權(現金流權)分離,導致實際控制人可能會侵占中小股東的利益。
金字塔式股權架構的作用
1.發揮金字塔架構的杠桿效應:金字塔架構頂端的控股股東可以用少量的自有資金控制大量的外部融資,金字塔的鏈條越長,控股股東用同樣財富控制的資產規模就會越大,以小博大。
2. 打造創始人的資本運作平臺:在自然人——控股公司——經營公司的股權架構中,控股公司就是老板的“錢包”,是老板轉移資金的通道,即老板可以把控股公司當成資本運作的平臺,先把實體經營公司的盈利以免稅的方式很方便地調配到控股公司用于投資運作。除了分紅免稅,被投資企業以留存收益轉增資本,控股公司也可以享受免稅待遇。
3. 便于整體性的債權融資:集團公司的實力要強于單個經營公司,在向金融機構借款和發行債券的過程中,可以統借統還,或者在集團內部建立資金池。更主要的是,集團公司融資后可以支持一些自身融資困難的業務,如房地產業務或者目前尚處于虧損期的新興業務。(統借統還)
如果子公司單獨借款,母公司可以提供擔保,提高子公司的信用等級,降低融資成本。
4. 方便企業整體人事安排:實體經營公司的關鍵崗位和關鍵人員必須是有能力,敢闖敢拼的年輕人。創始人可以把跟隨自己多年曾經為企業發展做出過巨大貢獻但又喪失了事業激情,且知識結構老化,學習動力不足,無法順應時代潮流,躺在功勞簿上休息睡覺的創業元老安排在控股公司的虛職上,騰出相應的職位給年輕人讓路。這樣既照顧了創業元老的情緒,又保證了新管理層的活力,同時打通了公司的整體晉升通道,比較適應中國以人治為主的管理理念。 (把人事、財務工作放在集團公司)
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